星期五、六、日 20-22.03.2026 A11 中國財經雜誌 白山雲科技成本泰山壓頂 毛利率不足13% 董事長霍濤「借錢漲薪」 2025年10月15日，白山雲科技向港 交所遞交IPO申請，至今已過 去將近5個月，但仍未有通過聆訊或其他最新 消息透出。不容樂觀的是，同為中國獨立邊 緣雲服務企業的派歐雲，2025年中亦向港交 所遞交IPO申請書，但兩個月前該申請已過期 失效。白山雲科技的資本市場之路，前途依 然未蔔。 從財務情況來看，白山雲科技是一家目 前營收規模已達20億元以上，但毛利率僅10% 左右，始終處於虧蝕狀態的雲服務公司。 截至2025年上半年，白山雲科技的現金 及現金等價物僅餘0.8億元，而同期僅銷售開 支及研發開支就分別達0.5億元、0.37億元， 兩組數據對比之下，流動性壓力幾乎已是肉 眼可見。 成本管控待解 白山雲科技業務主要包括網絡服務、安 全服務、智算服務等邊緣雲服務，2022— 2025年上半年，該公司營收分別為21.32億 元、23.91億元、22.18億元、9.64億元，規模 增長顯現出瓶頸。 招股書顯示，白山雲科技的主要收入來 自網絡服務，同時高附加值的安全及智算服 務貢獻的收入比重在期內也明顯提高，分別 為7.4%、17.3%、23.3%、31.9%。 同時，自2019年於新加坡成立海外總 部，深入布局海外市場後，白山雲科技的海 外業務收入也呈快速增長態勢，同期貢獻收 入分別為3.9億元、6.01億元、6.5億元、3.58 億元，佔總收入比重分別為18.3%、25.1%、 29.3%及37.1%。 據悉，作為中國首批布局全球邊緣計算 的企業，白山雲科技已在全球60個國家及地 區的290多個城市部署1500多個全球邊緣節 點，網絡帶寬約93Tbps，覆蓋亞洲、中東、 非洲、拉美等關鍵市場。海外市場將成為該 公司未來發展的重要增長驅動力。 但由於該公司每年的帶寬及機架租賃成 本高達17億至20億元，導致其整體銷售成本 一直佔收入九成左右比重，毛利率始終維持 在10%左右，疊加每年5%以上的銷售開支費 用率及研發費用率及其他開支等，白山雲科 技最終呈現出連年虧蝕的財務狀況。 與此同時，隨著行業競爭加劇，目前毛 利率偏低已成為中國邊緣雲服務企業面臨的 普遍挑戰，2022—2024年，白山雲的同行派 歐雲毛利率也僅15%左右。 財務數據顯示，2022—2025年上半年， 白山雲科技毛利率分別為9 . 1%、12 . 5%、 8.8%、9.3%，同期淨利潤虧蝕額分別為-1.93 億元、-0.93億元、-1.47億元、-0.65億元。 受此影響，白山雲科技的經營活動現金 流淨額也出現較大波動，2022至2025年上半 年分別為0.41億元、-0.024億元、-1.48億元、 0.74億元，同期現金亦呈逐步減少的態勢， 2022至2024年分別為1.45億元、0.86億元、 0.63億元。 截至2025年6月底，白山雲科技手中的現 金及現金等價物為0.8億元，另截至2025年10 月11日，該公司還獲得了一筆1.7億元的無抵 押銀行貸款。但同期該公司的銀行及其他借 款還有約4億元，其中2年內需償還的額度達 2.19億元，流動性壓力漸增。 白山雲科技由霍濤於2015年在貴州創 立。創業之前，1996年畢業於中國山東師範 大學電腦科學教育專業的霍濤，曾是山東建 築大學的講師，後擔任中國互聯網應用交付 企業藍汛國際控股的高級副總裁。 現年52歲的霍濤，為白山雲科技的執行 董事、董事會主席兼首席執行官，主要負責 公司的整體策略、業務發展、運營及管理， 目前擁有該公司約47.45%的投票權，為實際 控制人。 白山雲科技的創始人團隊還包括沙涌及 代翔。其中沙涌也曾在藍汛國際控股擔任副 總裁、首席財務官，代翔此前亦曾在藍汛通 訊技術任職，兩人目前均為白山雲科技執行 董事兼高級副總裁。 早在成立初期的2019年，白山雲科技就 曾向A股科創板遞交過上市申請，並在兩年內 接受了四輪問詢。最終因整體審核過程漫長 及上市時間表不明朗，同時為提升全球知名 度，白山雲科技選擇撤回並開始籌備港股上 市。 2023年12月，白山雲科技首次叩門港交 所，最終因過期失效未再有下文，直至兩年 後的2025年10月，才再度更新招股書，二次 衝刺港股。 但在網絡服務主業增長乏力，而高附加 值的業務尚未形成有力支撐的情況下，如何 解決成本管控問題，提升盈利能力，實現止 蝕轉盈，或將是白山雲科技能否獲得資本市 場認可的關鍵因素。 成立至今，白山雲科技已完成多輪股權 融資，先後引入了上海融璽、貴安發展基 金、淮南大成、寧波珞珈山、上海火山石、 貴州春珈、上海擎承、寧波天成、浙江絲路 產業基金、江蘇中諾等多家戰略投資股東。 截至2025年6月末，白山雲科技歸類於其 他應付款項及應計費用項下的可贖回股份約 為4.26億元，需為此支付的可贖回股份利息約 為0.2億元。 此外，《星島》發現，作為創始人的霍濤 及其配偶，也曾多次為白山雲科技的貸款提 供擔保，截至2025年10月11日，霍濤及其配 偶擔保的未償還貸款及租賃負債總額分別約 為2.223億元、0.272億元。 值得一提的是，白山雲科技現金流壓力 增長的同時，董事會成員的薪酬待遇也在持 續提高。如董事長霍濤，在為公司貸款做擔 保、緩解現金流壓力的同時，2年內薪資也從 近60萬提高到了近150萬。 招股書顯示，2022至2024年，白山雲科 技領取薪酬的董事成員共有4人，支付的薪酬 總額分別約為288.8萬元、320.1萬元、474.7萬 元，其中霍濤的個人薪酬分別約為59.6萬元、 78.7萬元、147萬元，為董事會中漲薪幅度最 高者。 在招股書中，白山雲科技表示，目前公 司仍處於投入發展期，因此尚未盈利，但已 開始實施相關措施來推動收入持續增長，提 高運營效率，從而提升整體盈利能力和經營 現金流量。 而此次衝刺IPO，白山雲科技擬將募集資 金主要用於擴大服務網絡及產品、推動研發 與技術升級、尋求戰略性投資與收購、擴展 全球業務及加強營銷與客戶服務能力，以及 補充營運資金。 號稱中國第二大獨立邊緣雲服務供 應商的白山雲控股有限公司 （以下簡稱：白山雲科技）， 已第三次向資本市場叩門。 .................................................. 廣州報道 本報記者黃冬艷 白山雲聯合創始人兼 CEO 霍濤 E18 2026年3月8日，適逢「三八國際婦女節」，歐洲張氏宗親福利會假倫敦唐人街新龍鳳大酒樓隆 重舉行「馬年春節聯歡會」。當日倫敦各界華人社團領袖、賢達及張氏宗親齊聚一堂，共賀新春 佳節，場面熱鬧溫馨，洋溢著濃厚的節日喜慶氣氛。 中國駐英國大使館領僑處向雪松一等秘書、余康二等秘書應邀出席活動，與大家共度新 春，共享喜慶。向雪松在致辭中代表使舘向大家致以馬年新春祝福，介紹過去一年中國的發展 成就，表示正在召開的全國兩會將進一步勾勒宏偉藍圖。不久前，斯塔默首相成功訪華，中英 兩國領導人引領中英關係開啟新篇章。希望大家繼續支持祖籍國發展、中英民間友好，並利用 剛實施的免簽政策回祖籍國走走看看，感受新變化，新氣象。 聯歡會伊始，張氏宗親會會長張達興親率全體執委向在場宗親及嘉賓致以誠摯的新年祝 福，並熱情招待各方來賓。當天聯歡活動內容豐富，宗親們在歡樂融洽的氣氛中互致新春祝 福，共敘宗誼。 活動中亦特別舉行名為「張氏茅台特別收藏版十二年傳承」活動，旨在鼓勵年輕一代積極參 與宗親會事務，進一步加強宗親之間的聯繫與凝聚力，傳承宗族優良傳統，為社會作出更積極 的貢獻。 整個聯歡會在溫馨歡樂的氣氛中圓滿結束，宗親們紛紛表示，此次活動不僅加深了宗親之 間的情誼，也促進了僑界之間的交流與聯繫，為新的一年揭開了喜慶而美好的序幕。 供稿歐洲張氏宗親福利會 歐洲張氏宗親福利會 「馬年春節聯歡會」 E18 英國華商總會於丙午馬年新十三在倫敦華埠新龍鳳大酒樓舉行新春敬老團拜大會。 當晚筵開二十席，嘉賓滿堂，燈火輝煌，樂也融融。 出席晚宴的嘉賓包括倫敦西敏市市長Paul Dimoldenberg、市長夫人Linda Hardman、 香港駐英經貿處處長周雪梅、李家華律師伉儷、上海商業銀行經理李德勝、朱恩、東亞 銀行英國分行助理經理黎逸翹及歐洲張氏宗親會會長張達興伉儷等。英國華商總會會長 李順本在會上致詞時祝願大家馬年安康幸福，世界和平。市長致詞則稱讚華人社區為倫 敦以至英國多元文化作出貢獻，並祝福大家馬年好運，體健康寧。席上李順本會長、首 席副會長曾家振、秘書長黄家麟及財政黄義蘇等慇懃奉客，連同華商總會委員、中文學 校教職員，賓主超過200人，吉慶滿華堂，場面熱鬧溫馨，賓主盡歡而散。 圖為華商總會會長李順本、眾副會長、執委及委員與市長等嘉賓合照全家福。 新春敬老團拜樂滿華堂 英國華商總會歡慶馬年 ■白山雲科技是一家目前營收規模已達20億元以上，但毛利率僅10%左右，始終處於虧蝕狀態的雲服務公司。 網上圖片
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