11.06.2026 星期四 B2 中國財經雜誌 一季度淨虧蝕23億元 毛利率不如零跑 調整後，自動駕駛、具身工程、 具身行為三個部門由基座模型 負責人詹錕直接管理，向理想汽車 CTO謝炎彙報。《星島》從相關知情 人士處確認上述消息屬實。 在一系列架構變動的同時，理 想汽車也於近日發布了今年的一季 度財報。 財報顯示，今年一季度，理想 汽車總收入229.83億元，同比減少 11.4%，環比減少20.1%；淨虧蝕 22.76億元，而去年同期淨利潤為 6.47億元，由盈轉虧；毛利18.08 億元，同比下降66%，毛利率降至 7.9%。 交付方面，今年一季度，理 想累計交付9 5 1 4 2輛，同比增長 2.5%，但環比下降了12.87%。 「6月份開始，我們將重點聚焦 傳播和推廣理想L9 Ultra車型，努力 實現在40萬—50萬元的新能源SUV 市場獲得20%的市場份額。」理想汽 車董事長兼CEO李想指出，隨著 核心技術與全新產品矩陣的穩步落 地，理想汽車將維持20%的全年銷 量增長目標。 另外，理想汽車高層也透露， L8已經在4月份完成了工信部新車 的公告申報，計劃6月底正式發布。 儘管今年一季度理想的交付量 同比增長2.5%達到了95142輛，但 車輛銷售收入卻同比減少12.7%， 環比減少了21%，僅為215.33億元。 這種交付量與車輛銷售收入的 不匹配根源在於均價的下滑。「車輛 銷售收入較2025年第一季度減少主 要由於不同產品組合導致的平均售 價降低。」理想在財報中解釋稱。另 外，車輛銷售收入環比減少，主要 由於與中國春節假期相關的季節性 因素導致的車輛交付量減少。 與此同時，理想毛利率的「斷崖 式」下跌更為刺眼。今年一季度其 車輛毛利率僅6.1%，較去年同期的 19.8%驟降13.7個百分點，較去年四 季度的16.8%下降超10個百分點， 整體毛利率也同比減少了12.6個百 分點至7 . 9%。這一數據甚至低於 有著「半價理想」之稱的零跑汽車， 今年一季度，零跑汽車毛利率為 9.4%。 「一季度毛利率受到多重因素 影響，包括車型換代周期、L5向新 款迭代、L6銷量佔比提升，同時L6 還有購置補貼政策影響。」理想汽車 CFO李鐵在問答環節表示，隨著全 新L9上市交付，預計二季度毛利率 將回升至10%。全年維度來看，隨 著L系列車型換代完成、產品結構 持續優化，今年整體毛利率會穩步 改善。 值得一提的是，對於因訂單 遠超預期導致交付跨年的理想i6用 戶，理想汽車主動承擔了超過5億元 的購置稅差額，而這也是侵蝕了公 司利潤的原因之一。 不過，理想汽車的財務結構依 然保有韌性。截至今年一季度末， 其現金及現金等價物、受限制現 金、定期存款及短期投資以及計入 長期投資的長期定期存款及理財產 品達943億元。 押注具身智能 與此同時，手握重金的理想， 將目光投向了具身智能領域。 財報顯示，今年一季度，理想 的研發費用達到了27.22億元，同比 增長8.29%，預計今年研發投入達 到約120億元，其中AI相關投入佔比 約50%。 「我們認為，未來3—5年中高端 智能汽車的競爭本質上就是具身智 能的競爭，這決定了整個行業最高 的技術壁壘以及公司的長期競爭力 核心，我們將聚焦於芯片和大模型 的深度的聯合設計。」李想在問答環 節表示。 李想認為，自動駕駛是機械人 的上半場，人形機械人則是下半 場。今年1月，他召開了一場關乎企 業未來發展的線上全員會，不僅分 享了自己對於AI的思考，明確了理 想一定會做人形機械人的戰略，更 表示理想未來將強化具身智能的品 牌定位。 「我覺得從長遠來看，我們能夠 清楚地看到，無論是我們的工廠、 門店還是我們的用戶，都需要人形 機械人。那從市場格局來看，我們 認為，創業公司、像我們這樣的初 步千億收入的中廠，還有那些更大 規模的大廠，這都會進入到機械人 的賽道當中來。」李想在業績會上表 示。 李想認為，機械人既不獨屬於 理想汽車，也不獨屬於創業公司。 機械人是標準的勞動力，是任何一 個希望在該領域有所作為的公司都 會去做的產品，並不專屬於任何一 類型的公司。只要公司的業務需要 人，就一定會製造機械人，唯一區 別在於外購還是自製。 「最後我們看到的就是人形機械 人成規模的商業化和工業化應用， 舉個例子，比較像2010年—2015年 的電動車領域，我覺得要想達到這 個程度，至少還需要三年的時間， 甚至更久。」李想說道。 此外，李想還在會上透露，今 年6月，理想汽車將舉辦軟件和人 工智能的發布活動，深度講解車機 交互、基座模型、輔助駕駛、系統 Agent和自研芯片等能力，並直觀呈 現具身智能帶來的用戶價值。 日前，美國食品巨頭通用磨坊 官宣：將哈根達斯中國內地門店業 務賣給了檸季為首的投資者集團。 換言之，酒店、餐飲店冰櫃裏的 哈根達斯冰激林依然由通用磨坊負 責，而那些可以坐下來吃哈根達斯 冰激林的門店，未來將由檸季運營 團隊主導。 在資本世界裏，並購往往是「大 魚吃小魚」。但年營收不過五六十億 元的檸季，卻買下了一個曾被譽為 「冰激林界愛馬仕」的國際巨頭在華 實體，而這場「蛇吞象」交易又能否 產生1+1>2的化學反應，目前仍是 未知。 老錢「賣身」止損 1996年，哈根達斯在上海南京 路開出中國內地首家門店，一個冰 激林售價高達25元，在那個時代， 花上一天工資去品嚐一顆冰激林 球，是消費能力與生活品位的雙重 象徵。 可當年的「輕奢餐飲體驗」已然 被年輕一代消費者遺忘。根據哈根 達斯官方點餐小程序，截至2026年 5月底，其在中國內地門店僅剩171 家。對比此前巔峰時期的數百家門 店規模，一年之內關店超過90家。 客流下滑、坪效走低，面對消 費市場的滾滾洪流，「老貴族」也不 得不「賣身」止損。通用磨坊在此次 交易中保留了零售和餐飲渠道業 務，而將門店與禮品業務獨家授權 給檸季。 影響力研究院品牌與IP委員會 副主任高承飛向《星島》分析，這本 質上是一次「資產輕量化」操作。通 用磨坊將重資產且持續虧蝕的門店 業務剝離，既能快速回籠資金，又 可以把不擅長線下運營的包袱丟給 更有野心的「接盤俠」。 科方得諮詢機構負責人張新原 也向《星島》表示，對哈根達斯母公 司通用磨坊來說，此次交易可以甩 掉不擅長運營的線下包袱，將優質 IP交給更懂本土消費的人去發揮； 對品牌哈根達斯而言，短期看是品 牌收縮的信號，長期看反而可能是 一次「減負」。 張新原認為，脫離跨國企業僵 化的直營體系後，本土運營方在選 址、定位、產品創新上的靈活度會 大幅提升；而檸季在市場飽和期 獲得授權，核心利多在於借哈根達 斯的高端形象彌補自身品牌認知短 板，從而提升客單價與利潤空間， 並有機會讓哈根達斯從「高端符號」 變成「可親近的高端」。 「新貴」從冰激林中找增量 資本市場愛聽故事，也更看重 背後的數字。在廝殺激烈的現制茶 飲市場，檸季的差异化路線清晰， 以廣東香水檸檬為主要原料，改良 了傳統廣式檸檬茶的酸澀口感，使 其更適合走向全國。其招牌產品鴨 屎香檸檬茶、茉莉手打檸檬茶等單 價集中在15-25元區間。 而字節與騰訊的先後下注，也 讓檸季成了資本的寵兒。2021年7 月，檸季獲字節跳動和順為資本數 千萬人民幣的A輪融資；2022年1 月，再獲騰訊數億元A+輪融資。此 後，檸季再未傳出融資消息。 借助移動互聯網紅利與檸檬茶 品類的增長，檸季跑出了驚人的擴 張曲線，簽約門店數量曾一度突破 3000家。 2023年和2024年，檸季年均開 出了超800家新店；但到了2025年， 新開門店量銳減至534家。窄門餐眼 數據顯示，截至2026年5月，檸季實 際在營門店數量已回落至1799家。 這意味著，相比其宣揚的簽約規 模，已有數百家店在無聲無息中關 停。而從累計新開店超2400家的數 據倒推，其閉店率超過27%。 在增速急劇下滑的現實面前， 檸季需要向資本市場講一個充滿想 像力的新故事。而哈根達斯與冰激 林，恰恰就是它找到的「新劇本」。 艾媒諮詢數據顯示，2024年中 國冰激林市場規模1835億元，其中 意式傳統冰激林（gelato）以10%增速 突破120億元，成為增速最快的細分 賽道。 事實上，在奶茶店賣冰激林早 已不是新鮮事。在新茶飲行業尚未 廣泛引入gelato的階段，2019年， 喜茶就在實驗集合店（heytea lab）中 率先基於自身經典茶飲產品開展研 發探索「喜拉朵」冰淇淋。2026年， 喜拉朵實驗室板塊首次走出喜茶lab 店獨立呈現，與此同時，包括益禾 堂、茶百道、奈雪的茶、霸王茶姬 在內的品牌，也紛紛上線了現制冰 激林產品。 茶飲品牌布局冰激林的一大核 心邏輯，在於二者供應鏈高度複 用、消費群體高度重合。更重要的 是，有數據顯示，現制冰激林單店 毛利率可高達70%至80%，這一數 字遠超傳統茶飲利潤空間。 需要注意的是，在價格體系 上，檸季門店目前主要分布在新一 線至四線城市，客單價僅為14.86 元。而哈根達斯門店則集中於高線 城市高端商圈，客單價高達54.81 元。一個扎根下沉市場的平價檸檬 茶品牌與走高端路線的國際化冰淇 淋門店，是否「門當戶對」，市場也 要打一個問號。 張新原認為：「對於檸季而言， 拿下哈根達斯，有助於它跳出檸檬 茶單一品類依賴，直接切入高端冰 激林賽道，並借助哈根達斯已有的 品牌勢能，快速布局一線與新一線 城市的優質點位。檸季還可以通過 打造『茶飲+冰品』的複合業態，在 下午茶、社交打卡等場景中與年輕 人建立新的連接。」 新智派新質生產力會客廳聯 合創始發起人袁帥也向《星島》分 析稱，越來越多的洋品牌在華「賣 身」，並非外資品牌對中國市場失 去信心，而是「存量競爭」時代下的 必然選擇。早期，外資品牌憑藉信 息差和品牌溢價就能在中國市場獲 利，但隨著本土企業更加懂得本地 消費者、決策鏈條更短、對變化反 應更快，傳統的「海外中心化決策」 模式已經失效。 目前，雙方這筆交易的財務條 款尚未披露，交易預計於2026年內 完成，花旗擔任通用磨坊的獨家財 務顧問。 本報見習記者鄭淑儀深圳報道 ■理想汽車在2026北京國際汽車展覽會上展示最新款車輛。 中新社資料圖片 ....................................... 在經歷多番調整後，理想 汽車組織架構再迎新變動。近 期，有消息稱理想汽車基座模 型部門完成了新一輪組織調 整，新增具身工程、具身交 互、具身行為三個具身智能相 關的二級部門，同時自動駕駛 變成獨立二級 部門，和上述 三個具身智能 部門平級。 上海報道 本報記者齊鑫 ■哈根達斯中國內地門店業務賣給了檸季為首的投資者集團。 理想組織架構再調整 新貴救老錢 檸季「吞」下哈根達斯 ■工作人員在理想汽車北京智能製 造基地總裝車間內工作。 新華社資料圖片
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