B6 中國財經雜誌 10.02.2026 星期二 先聲藥業達成88億出海合作 長征十一號總指揮 帶出估值百億航太公司 在此之前，中科宇航於宣布旗下 力鴻一號遙一飛行器在酒泉衛 星發射中心圓滿完成亞軌道飛行試 驗任務，返回式載荷艙通過傘降系 統順利著陸完成回收。此次飛行試 驗任務，主要驗證了返回式載荷艙 高可靠傘系氣動減速技術、飛行器 子級返回精確落點控制技術。 值得注意的是，在本次實驗 中，泡泡瑪特旗下宇航主題SPACE MOL L Y公仔作為「首位宇航乘 客」，身著中科宇航藍色航太服，隨 飛行器一起完成了宇航首秀。連此 次飛行器箭體也特別塗裝了泡泡瑪 特品牌標識、SPACE MOLLY聯名 公仔形象以及任務徽章。 根據中國證監會官網披露的《關 於中科宇航技術股份有限公司（下稱 「中科宇航」）首次公開發行股票並 上市輔導工作完成報告》（下稱《報 告》），2025年8月——12月，國泰 海通證券股份有限公司（下稱「國泰 海通」）共開展了兩期輔導工作，對 中科宇航進行了盡職調查、授課培 訓，實地走訪了公司的重要客戶、 供應商，各仲介機構與中科宇航不 定期召開了仲介協調會，協助公司 完善相關內部控制制度督促其嚴格 執行，並持續督促公司實控人、董 事、高管等「關鍵少數」加強對證券 市場法律法規的學習。 隨著IPO輔導的完成，中科宇 航這個商業航太界的「種子選手」距 離登陸資本市場又近了一步。 國泰海通在《報告》中表示： 「經輔導，本公司認為，輔導對象 具備成為上市公司應有的公司治理 結構、會計基礎工作、內部控制制 度，充分瞭解多層次資本市場各板 塊的特點和屬性；輔導物件及其董 事、高級管理人員持有5%以上股份 的股東和實際控制人（或其法定代表 人）已全面掌握發行上市、規範運作 等方面的法律法規和規則、知悉資 訊披露和履行承諾等方面的責任和 義務，樹立了進入證券市場的誠信 意識、自律意識和法治意識。」 中科宇航是由中國科學院力學 研究所（下稱「中科院力學所」）培育孵 化的高新技術企業，公司成立於2018 年，是中國領先的商業航太企業，主 要從事系列化中大型火箭研製、生 產和發射，亞軌道科學試驗、宇航 智造平台，宇航旅遊等業務。 目前公司旗下共有力箭系列運 載火箭、力鴻系列飛行器、力擎系 列發動機、力巡上面級等航太領域 產品。中科宇航法定代表人、董事 長楊毅強出生於1967年1月，現任中 國科學院大學博士生導師。 1987年，楊毅強進入中國運載 火箭技術研究院，先後參加和負責 了3個國家航太型號研製，負責過航 太科研生產綜合管理、模式調整改 革和品質管制體系建設工作，歷任 國家某重大型號副總指揮、中國首 型空射運載火箭首任總指揮、中國 首型固體運載火箭長征十一號首任 總指揮、院科研生產和品質等部門 重要負責人。 在敏銳嗅到風口後，這名在體 制內深耕三十餘年的航太老兵，毅 然投入了商業航太的熱潮。 天眼查顯示，成立7年來，中科 宇航已經收穫8輪融資。據21世紀經 濟新聞報道，2025年8月北京產權交 易所掛出中科宇航相關股權轉讓資 訊顯示，北京中科力森科技有限公 司擬將其所持中科宇航0.7928%的 股份作價8800.08萬元轉讓。照此計 算，彼時中科宇航估值約111億元。 據上市輔導備案資訊，中科宇 航控股股東為北京鵬毅君聯空間技 術中心（有限合夥）（下稱「鵬毅君 聯」），持股比例為 27.7476%。另據 天眼查，中科宇航的股東還包括持 股26.7702%北京中科力森科技有限 公司，持股12.8066%北京國科宇航 科技中心（有限合夥）等。 而鵬毅君聯的合夥人包括北京 國科宇航技術有限公司（下稱「國科 宇航」）和廣州乾壹航太技術中心（有 限合夥）（下稱「乾壹航太」），國科 宇航和乾壹航太的實控人均為楊毅 強。這意味著楊毅強作為鵬毅君聯 的實控人，通過該平台行使中科宇 航實際控制權。 「造血」依舊是難題 從中科宇航官方公布的資訊顯 示，2022年至今，中科宇航累計已 完成火箭發射12次，但這一發射頻 次顯然還無法為公司「造血」。 國泰海通在《報告》中表示，由 於當前公司發射頻率相對較低，部 分運載火箭搭載的有效載荷未達到 滿載狀態，使得單次發射收入未能 覆蓋相應的直接與間接成本。同 時，因各年度發射次數有限，尚未 形成規模效應，相關資產的折舊與 攤銷在少量發射任務中分攤較大， 致使單位成本較高。 另據上述媒體報道，2024年中 科宇航營收僅2.43億元，淨虧蝕卻 高達7.48億元；2025年上半年營收 3624萬元，淨虧蝕3.11億元。 值得注意的是，中科宇航還有 一個特殊身分——中科院力學所的 「孵化企業」。這種「血緣關係」既是 企業發展的優勢，但也是此次輔導 中備受關注的問題。 《報告》顯示，中科宇航與中科 院力學所簽署了《聯合研製協議》， 中科院力學所部分人員以兼職的方 式為公司提供服務。經過輔導，除 實控人外，其餘人員已結束「雙跨」 關係。雖然中科宇航已溝通相關單 位出具說明確認檔，但公司未來能 否完全建立市場化的研發、銷售和 運營體系，目前仍是未知數。 近年來，商業航太賽道熱度飆 升，成為資本眼中的「新藍海」。 2025年底，上交所官網披露了藍箭 航太科創板IPO招股書（申報稿）；另 一邊，行業內天兵科技、星河動力 等企業也正在加快上市步伐。 資本補充渠道有限 漢口銀行IPO遙遙無期 日前，中國證監會官網公布了 《關於漢口銀行股份有限公司（下稱 「漢口銀行」）首次公開發行股票並 上市輔導工作進展情況報告（第六 十四期）》（下稱《報告》），國泰海 通證券股份有限公司（下稱「國泰海 通」）為其輔導機構。 本次輔導期為2025年10月—12 月，其間，國泰海通持續瞭解漢口 銀行的經營情況並收集工作底稿， 督促其進一步完善公司治理，就相 關法律法規及實務操作等內容對其 輔導進行專業諮詢及問題答疑。 事實上，漢口銀行的上市之路 已走過15年，但何時能成功上市目 前仍是未知數。 官網顯示，漢口銀行成立於 1997年12月，現有各類機構200餘 家，員工5000餘人。機構實現了湖 北市州全覆蓋，在省外設有重慶分 行，控股設立了2家村鎮銀行。至 2024年12月末，全行表內外資產規 模6737億元。 2010年12月，漢口銀行與海通 證券簽訂了上市輔導協定，在這條 已經超過15年的上市路上，截至目 前《報告》已經更新至64期。《星島》 注意到，在多份《報告》中，「資本 充足指標面臨一定壓力」被多次提 及。 據漢口銀行年報，2021年— 2 0 2 3年，其資本充足率分別為 12.25%、10.98%、11.84%；一級資 本充足率分別為10.12%、9.22%、 9 . 23%；核心一級資本充足率分 別為8.39%、7.57%、7.61%。儘 管三項指標仍高於監管標準（資本 充足率≥10.5%、一級資本充足率 ≥8.5%、核心一級資本充足率≥7.5% ），但其中2022年的資本充足率、 核心一級資本充足率，以及2023年 的核心一級資本充足率與監管下限 較為接近。 到了2024年，其資本充足率、 一級資本充足率、核心一級資本充 足率分別提升至14.38%、10.92%、 9.3%，三項指標均有所提升。 「2024 年以來，漢口銀行實施 增資擴股以補充資本，提升資本充 足率；但隨著業務不斷發展，資本 持續消耗，資本充足指標仍面臨一 定壓力。」2025年1月9日的第60期 《報告》中稱。 而上市的遙遙無期，讓漢口銀 行的資本補充面臨難題。據漢口 銀行2024年年報，歸屬于本行股 東的淨利潤10.55億元，同比下降 25.3%，內源性資本補充能力受限。 2025年2月，漢口銀行發布定 向發行情況報告，發行股份8.7353 億股，本次發行物件為符合要求的 11位法人股東，募集資金總額45.86 億元，全部用於補充核心一級資 本。 此次增資後，前十大股東名單 也隨之發生變化，原第一大股東聯 想控股持股比例由13.11%稀釋至 11.1%，滑落至第二；原排名第三 的武漢金融控股位次上升，取代聯 想控股成為第一大股東，持股比例 11.62%。 《星島》注意到，漢口銀行2025 年第一季度第三支柱資訊披露報告 顯示，去年一季度，漢口銀行的資 本充足率、一級資本充足率、核心 一級資本充足率分別為14.02%、 10.63%、9.06%，與2024年末相比 均有所降低。2025年第三季度，上 述三項資料又分別進一步下滑至 13.31%、10.03%、8.54%。 在最新的《報告》中，國泰海通 指出了漢口銀行目前存在的問題和 解決方案，稱隨著銀行業務的進一 步發展，資本持續消耗，漢口銀行 資本補充渠道相對有限，將按照監 管部門的相關規定，持續督促其探 索多元化資本補充方式，多渠道補 充資本，進一步提升服務實體經濟 和抵禦風險的能力。 下一階段，國泰海通輔導人員 將按照已制定的輔導工作計劃及實 施方案開展全面深入的盡職調查工 作，進一步瞭解、調查漢口銀行的 經營管理、公司治理、財務、業務 等方面的狀況，持續積極推進輔導 相關工作。 本報記者齊鑫上海報道 先聲藥業日前公告宣布，其與 德國藥企勃林格殷格翰已達成一項 自研管線的獨家許可與合作協定， 首付款為4200萬歐元（約合3.51億 元人民幣），潛在總交易額10.58億 歐元（約合88.35億元人民幣）。 雙方合作項目為先聲藥業自 研的TL1A/IL-23p19雙特異性抗體 SIM0709，用於炎症性腸病的治 療，勃林格殷格翰獲得該項目在大 中華區以外的全球權益。 除首付款外，未來先聲藥業還 可基於研發進展、監管審批及商業 化等情況，收取最高達10.16億歐元 的里程碑付款，以及就大中華區以外 的淨銷售額收取分級特許權使用費。 從整個行業來看，2026年中國 創新藥出海熱度依然不減。 來自醫藥魔方的資料顯示， 2025年中國創新藥共完成157起海 外授權交易，總金額達1356.55億 美元，僅累計首付款就有70億美 元，三項資料均創歷史新高，且交 易總額已占全球49%，突破新高， 超越美國成為全球第一。 而2026年1月以來，至少已有 10筆中國藥企研發管線海外授權交 易，其中5筆潛在交易金額超10億 美元，主要涉及雙抗、ADC等熱門 領域。榮昌生物、澤璟製藥、海思 科等均有重磅交易達成。 此次與勃林格殷格翰達成合 作，不僅是先聲藥業自免領域第2 個創新藥海外授權，也是其第5筆 創新藥管線對外授權交易，累計潛 在交易總額已超過46億美元。 2022年9月，先聲藥業與西班 牙Almirall公司就其自研的、處於 臨床前階段的自身免疫疾病創新藥 SIM0278（Treg偏好型IL-2突變融合 蛋白（IL-2 mu Fc）達成授權授權合 約，里程碑付款最高4.92億美元。 該筆交易是先聲藥業達成合作 的首個管線。此後到2025年，先聲 藥業旗下創新藥核心子公司先聲再 明又接連達成了3項自研管線授權 交易，合作方均為跨國藥企，分別 為艾伯維（AbbVie）、美國NextCure 公司、法國益普生（I p s e n），管 線涉及2款抗體偶聯藥物（ADC） SIM0613和SIM0505，以及一款三 抗SIM050。 《星島》獲悉，自2020年港股上 市以來，先聲藥業向創新藥轉型及 國際化步伐明顯加快，為此，2022 年1月先聲藥業還拉來醫療行業知 名的投資諮詢人士周高波加盟，擔 任首席投資官，負責創新藥投資和 合作業務的拓展、新投資平台建設 以及戰略規劃與實踐，此後先聲藥 業的多個重要合作均有其身影。 在創新藥投入上，2020年至今 先聲藥業累計研發投入已有約90億 元，2025年上半年創新藥收入占比 已超七成。2025年6月，先聲藥業位 於上海的新研發中心亦正式開工， 該項目將涵蓋研發總部、區域行銷 總部、部分職能總部等功能，被先 聲藥業視為走向國際化的重要載體。 同時，先聲藥業還宣布將旗下 專注腫瘤創新藥研發的子公司先聲 再明分拆上市，且後者已在2026年1 月9日正式向港交所遞交了IPO申請。 值得一提的是，2026年以來， 先聲藥業人事變動亦備受行業關 注。一方面是恒瑞醫藥前董事長周 雲曙以先聲藥業集團總裁身分低調 亮相，另一方面則是先聲藥業原高 級副總裁王強離職，並履新甘李藥 業高級副總裁兼首席戰略官。 在先聲藥業任職期間，王強主 要負責美國非腫瘤領域業務開發與 發展，為先聲藥業在美國的BD與 投資工作提供戰略性領導，助力該 公司的國際化進程以及BIC業務推 進。 本報記者黃冬艷廣州報道 ........................................ 據證監會官網顯示，中科 宇航技術股份有限公司（以下簡 稱「中科宇航」）上 市輔導狀態已變 更為「輔導工作完 成」。 上海報道 本報記者齊鑫 59歲大佬把泡泡瑪特送上天 ■中科宇航創力箭一號運載火箭。 官網圖片 ■在位於北京亦莊的中科宇航創新 試驗中心，楊毅強（右二）和工作人 員一起觀察振動試驗進展。 新華社資料圖片 ■楊毅強手捧力箭一號運載火箭模型。 新華社資料圖片 從中科宇航官方公布 的資訊顯示，2 02 2年至 今，中科宇航累計已完成 火箭發射12次，但這一發 射頻次顯然還無法為公司 「造血」。 2025年2月增資後前十大股東名單 序號 股東名稱 持股數量（股） 持股比例（%） 1 武漢金融控股(集團)有限公司 662,514,999 11.62 2 聯想控股股份有限公司 633,000,000 11.10 3 武鋼集團有限公司 550,600,000 9.66 4 武漢開發投資有限公司 337,500,000 5.92 5 武漢城市建設集團有限公司 309,630,000 5.43 6 武漢市財政局 205,992,248 3.61 7 武漢高科農業集團有限公司 200,000,000 3.51 8 福信集團有限公司 200,000,000 3.51 9 武漢華漢投資管理有限公司 176,000,000 3.09 10 武漢恒澤資產經營有限責任公司 124,270,055 2.18 合計 3,399,507,302 59.63
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