B6 中國時事雜誌 03.02.2026 星期二 比亞迪撐起六成收入 導遠科技三年仍虧13億 華大智造預虧收窄近50% 研發人員兩年少三成 高管降薪 經初步測算，華大智造預計2025 年歸母淨利潤將虧蝕2.21億元 至2.73億元，與2024年相比，虧蝕 減少約3.28億元至3.8億元，同比虧 蝕將大幅收窄54.56%至63.22%， 同期扣非淨利潤則為虧蝕3.2億元 至3.97億元，同比亦收窄39.18%至 50.67%。 研發人員兩年少三成 橫向對比來看，在疫情紅利逐 漸褪去，以及失去與因美納訴訟達 成和解帶來短期淨利潤暴增支撐點 後，2023年至2025年華大智造已陷 入連續三年淨利潤虧蝕的困境。 在最新公告中，華大智造表 示，2025年業績的變化主要有四個 方面的原因，包括內部提質增效、 美元及歐元匯率波動影響、稅費減 少、資產計提減值等。 其中，2025年華大智造制定了 一系列「提質增效重回報」措施，包 括人效提升、研發聚焦、行銷費用 全周期管理等措施，導致公司相關 成本費用相比同期減少。 基於此，2025年前三季度，華 大智造銷售費用率、管理費用率和 研發費用率分別為27.24%、16.40% 和20.51%，同比分別下降了6.56、 4.98和9.10個百分點。 但《星島》發現，華大智造的管 理及研發費用的減少或主要來自研 發聚焦戰略背後的研發技術人員減 少。 據Wind數據顯示，近兩年華大 智造的員工數量呈小幅減少趨勢， 員工總人數從2023年末的2867人減 少到2024年末的2604人，同期員工 人均薪酬分別為42.6萬元、41.69萬 元，員工總薪酬分別約為12.08億 元、11.4億元。 值得注意的是，上述減少的員 工主要為技術研發人員，2023年為 959人，2024年已降至812人。截至 2025年上半年，華大智造在半年報 中披露的研發人員進一步降為665 人，兩年內減少近300人，且2025年 上半年便減少了147人，研發人員 佔員工總數的比例也從2024年末的 31.2%降至29.2%。 對於2025年全年該公司的人員 及相關薪酬的減少，《星島》曾聯繫 華大智造相關負責人做進一步瞭 解，但對方表示2025年年報正式披 露前，暫時無更多資訊透露。 而在該公司半年報發布後，有 投資者曾在網上交流平台對華大智 造研發人員大幅減少一事諮詢華大 智造董秘，得到的回復則是公司研 發類人員數量調整，主要源於兩方 面的考量。 一是結合三大業務線的長期布 局，對研發項目資源進行更精准的 優化配置，實現研發資源的戰略聚 焦與動態分配，讓技術研發更貼合 市場實際應用場景。二是組織效能 優化以實現人才價值最大化，且部 分減少的研發人員並未離開公司， 而是根據業務需求移到了行銷、生 產、客戶服務等一線部門，便於收 集產品一線應用回饋，反哺研發方 向精准性。 而研發資源的戰略調整，不僅 表現在人員數量變化上，華大智造 近兩年的研發投入也呈大幅減少趨 勢。2023年至2025年前三季度，華 大智造的研發費用分別為9.1億元、 7.46億元、3.83億元。 值得注意的是，近幾年華大智 造業績暴增後又大跌，其高管團隊 的薪酬也隨之坐上了過山車，近兩 年普遍大幅降薪。以董事及總經理 牟峰、董事及總裁余德建、核心技 術人員Radoje Drmanac三人的薪酬 變化為例，2022——2024年該三位 高管的薪酬可謂連連降級，從數百 萬降至百萬，核心技術人員更是從 接近3000萬減少到300萬級。 業績拐點前夕 若分季度來看，2025年全年華 大智造歸母淨利潤虧蝕大幅收窄， 主要與第三季度利潤總額順利「回 正」有關。 數據顯示，2025年第三季度， 華大智造營收約為7.55億元，同比 增長14.45%，同期利潤總額1700.94 萬元，較第一、第二季度增長明 顯，扣非淨利潤虧蝕收窄亦達七成 以上。這也是自2023年第二季度以 來，該公司單季度利潤總額首次回 正。 這主要與華大智造不斷推動國 產替代及海外市場布局、以此挖掘 新的業績增長空間有關。 隨著美國基因測序儀巨頭因美 納被禁止向中國出口相關產品後， 國內基因測序行業國產替代進程加 速，華大智造的國內市場銷量增長 尤為明顯。 2025年1月1日至12月11日，華 大智造的高通量測序儀在國內市場 中標232台，佔市場份額的比例達 61%。2025年上半年，該公司國內 測序儀新增銷售超600台，同比增幅 82.47%。 同時《星島》也瞭解到，2025年 華大智造對業務板塊進行了重大戰 略升級，將原基因測序儀業務、實 驗室自動化業務及新業務板塊，整 合為全讀長測序業務（SEQALL）、 智慧自動化業務（GLI）和多組學業 務（OMICS）三大板塊。 2025年9月，華大智造還新成立 了北京華大智造科技有限公司，主 營業務不僅包括三類器械經營、租 賃等，還包括汽車銷售，引發市場 對其是否要跨界造車的熱議。 對此，華大智造在同年10月底 的投資者調研會上表示，該新業務 並非「造車」而是「用車」，主要為打 造搭載核心醫療設備構建的移動服 務平台，如自動化乳腺超聲移動 車、5G遠端超聲機器人移動車、移 動核酸檢測車等，借此將其業務下 沉至社區乃至鄉鎮。 海外市場方面，2025年華大智 造亦是動作頻頻。 2025年10月，華大智造美國子 公司MGI LLC及CGI與瑞士Swiss Rockets AG簽署《授權授權合約》， 前者將其CoolMPS 測序技術 + 通 用測序技術在亞太及大中華區以外 的權益對外授予後者，總交易金額 不低於1.2億美元，其中包括一次性 卻不可退還的首付款2000萬美元， 以及2000萬美元里程碑付款、按銷 售額提成算的長期特許權使用費。 該項對外授權合作，也被華大 智造視為從「儀器出海」到「技術出 海」的模式轉變，未來其將借助輕資 產運營方式拓展全球市場，降低政 策風險，並通過銷售分成等合作模 式，獲得技術商業化帶來的長期紅 利。 但由於美國《生物安全法案》、 關稅等地緣政治帶來的不確定性風 險依舊存在，為此華大智造也不得 不加大投入，在全球範圍內建廠， 通過部分基因測序儀當地語系化量 產，挽回海外客戶。 據悉，華大智造位於美國聖約 瑟的工廠目前已完成G99及T7部分 試劑的轉產，該當地語系化生產將 能緩解關稅帶來的衝擊。 相關數據顯示，2025年前三季 度，華大智造總營收約為18.69億 元，其中海外業務佔比為32%，同 比基本持平；而單看三季度，華 大智造國際業務表現為同比增長 15%，其中歐非區增長 35%，美洲 區增長60%。 截至2025年10月20日，華大智 造在手訂單為7.7億元，其中來自 中國區的訂單金額為5.2億元，佔 比68%；海外訂單為2.5億元，佔比 32%。 近日，廣東導遠科技股份有限 公司（下稱「導遠科技」）正式向港交 所遞交上市申請。這家號稱全球最 大的汽車時空智能解決方案提供 商，憑藉在汽車P-Bo（x 定位盒子）領 域的領先地位，試圖向資本市場勾 勒「物理AI+時空智能」的技術藍圖。 然而，翻開時空智能的招股 書，在業績爆發式增長的表像之 下，卻也潛藏著估值下滑、客戶高 度集中、巨大的債務贖回壓力、應 收賬款激增等多重挑戰。 創始人自掏腰包補償投資者 導遠科技成立於2014年，核心 業務是提供時空智能解決方案，涵 蓋慣性晶片、先進模組和集成系 統，產品應用在汽車、機器人、工 程機械、可再生能源系統等領域。 所謂時空智能，是指通過融合 衛星導航、物聯網等技術，實現對 物理世界動態變化的高精度時空認 知。區別於導航系統的「靜態路線 規劃」，時空智能可實現「動態環境 認知+即時決策」。在汽車上主要由 P-box承載該功能，是智能駕駛的核 心技術體系，尤其是L3級以上自動 駕駛的必備能力。 導遠科技由李榮熙創立。李榮 熙現年43歲，2007年從哈工大機械 電子工程碩士畢業，畢業後在央企 普天技術任工程師，隨後任中國科 學院深圳先進技術研究院工程師、 任職香港中文大學。 在2018年實現車規級產品量產 後，導遠科技開啟了密集融資進 程：2019年2月，投後估值為3.2億 元；2020年9月，引入國家級產業基 金先進製造基金、越秀新興產業基 金等，估值達6.3億元；2021年10月 C輪融資估值達33.8億元，融資對價 到9.91元/股；2023年8月D+輪融資 估值51.6億元。 值得注意的是，在2025年12月 D++輪融資中，導遠科技的投後估 值降至46.8億元。導遠解釋稱，下 滑是因為公司戰略性聚焦時空智能 領域，並優化了部分業務。 由於估值下滑觸發了此前股東 盟議中的反攤薄條款，李榮熙先後向 C+輪、D輪及D+輪投資者進行了相 應補償，確保股份價格與D++輪保 持一致。補償調整後，C+輪至D++ 輪的融資對價統一為10.07元/股。 IPO前夕的估值倒退，折射出 後期投資者對公司發展階段及潛在 風險的謹慎態度。這一現象背後， 是汽車時空智能賽道日益激烈的競 爭格局：科技巨頭華為、特斯拉 憑藉技術、資金及生態優勢強勢拓 展，華測導航、千尋位置等垂直領 域專業企業也在加碼汽車產業，導 遠科技面臨被夾擊的市場壓力。 截至目前，導遠科技創始人兼 董事會主席李榮熙通過直接持股 及合夥企業持股，累計持有公司 30.25%的股份。 導遠科技以汽車高精度定位解 決方案起家，主要業務為向整車 廠及一級供應商交付一體式P-Box （Positioning Box，定位盒子）。 市場方面，導遠科技已覆蓋中 國前十大汽車主機廠中的9家，海外 則進入了大眾汽車的全球供應鏈。 截至2025年9月底，導遠科技時空智 能解決方案已裝車資料達427萬。 根據灼識諮詢數據，以2024年 裝車量計算，導遠是全球汽車產業 裏最大的時空智能解決方案提供 商，市場份額達27.6%。 憑藉在汽車領域的成功經驗， 導遠科技還快速布局機器人、工程 機械、可再生能源系統等新興領 域。不過，目前非汽車板塊的收入 貢獻仍有限——2025年前九個月， 該板塊收入僅3427萬元，佔總收入 的比例僅為7.2%。 財務方面，導遠科技近年營收 保持快速增長態勢，2025年前三季 度營收達4.74億元，同比大幅增長 97.29%，超過2024年全年營收規 模。但盈利拐點尚未顯現，2023年 至2025年前九月，導遠科技分別虧 蝕6.89億、4.07億、2.48億元。 另外，據《星島》查詢，導遠科 技的贖回負債項對利潤表造成巨大 影響，財報顯示，「贖回款項的利息 開支及估計現金流量變動的影響」對 應財務期的支出分別為3.02億、1.69 億、2.25億元。 此前數輪融資中，導遠科技約 定了投資者擁有優先認購權、清算 優先權、共同出售權、反攤薄權、 贖回權及知情及查閱權等特殊權 利。其中，贖回條款之一約定的利 率為8%。截至2025年9月底，導遠 的贖回負債總額達27.84億元。 2025年導遠科技營收爆發式增 長，其核心驅動力來自比亞迪的訂 單。2025年前三季度，比亞迪成為 公司第一大客戶，貢獻銷售收入 2.86億元，佔總收入的六成。 從客戶結構來看，導遠科技呈 現典型的「大客戶依賴症」：2023年 至2025年前三季度，來自五大客戶 的收入佔比分別為84.4%、85.3%及 88.8%，持續攀升的客戶集中度， 意味著公司在市場議價能力及風險 分散方面存在明顯短板。 值得注意的是，受制於大客戶 的強勢地位，導遠不得不接受比亞 迪的「迪鏈」結算模式，導致應收賬 款短期激增。財報顯示，至2025年 9月底，公司貿易應收款達4.61億 元，較2024年底劇增61%。 對於此次IPO的募資用途，導 遠科技表示，將投向研發與智能製 造工藝升級、先進晶片封測及模組 製造產能提升、服務能力提升、資 源整合、補充營運資金等。 本報記者屈慧廣州報道 深圳華大智造科技股份有限公司（以下簡稱「華大智造」）日前披 露2025年年度業績預告，預計期內歸母淨利潤仍為虧蝕，但虧蝕同 比將收窄五成以上。 ▍本報記者黃冬艷廣州報道 ▍ ................................................... ■導遠科技號稱全球最大的汽車時空智能解決方案提供商。 官網圖片 研 發 資 源 的 戰 略 調 整，不僅表現在人員數量 變化上，華大智造近兩年 的研發投入也呈大幅減少 趨勢。 ■圖為華大智造有限公司員工 在進行高通量自動化樣本製備 系統的調試。 新華社資料圖片 2022-2024年華大智造部分高管薪酬變化 姓名 職務 薪酬(萬元) 2022年 2023年 2024年 Radoje Drmanac 核心技術人員 2790.76 1940.35 357.64 牟峰 董事總經理 812.29 213.65 142.35 余德健 董事、總裁 762.01 197.81 143.22 來源：公開信息,星島整理
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