要聞 A2 星期五、六、日 26-28.12.2025 關稅陰影籠罩聖誕 消費者承壓 標普指數創歷史紀錄 逼近7000點 今年的聖誕鈴聲，對於身在美國的廣 大消費者而言，或許少了一份歡快，多了 一絲無奈。受關稅等多重因素的影響，熱 門聖誕禮物的平均價格較去年大幅上漲， 平均每個家庭需要多支付約130美元來購 置禮物。這筆額外的開支，對於許多精打 細算的家庭來說絕非小數目，無疑為本應 充滿溫馨與喜樂的佳節氣氛蒙上了一層陰 影。 聖誕禮物價格的顯著上揚，並非單一 因素所致，而是多種宏觀經濟壓力的綜合 體現，其中關稅扮演了最關鍵角色。在貿 易摩擦的背景下，美國對從中國等國家進 口的商品徵收高額關稅，其中不乏玩具、 電子產品、服裝鞋帽等典型的聖誕禮物。 這些關稅成本不會憑空消失，最終轉嫁給 處於供應鏈最末端的消費者。商家在面臨 更高的進貨成本時，自然會調整零售價格 以維持利潤率。 其次，持續的通脹壓力也加劇了物價 上漲。即使排除關稅因素，原材料價格、 運輸成本（特別是國際航運費用）以及勞動 力成本的普遍上升，都使得商品的生產和 流通費用增加。當這些成本壓力與關稅疊 加時，價格的「驚人加價幅度」便不足為奇 了。 一隻手掌大的樹脂雪人擺件標價超過 30美元，一對小小的「友誼鴿」稅前價近45 美元，節日市場裏，消費者們對著如此價 格的商品，猶豫不決。8月底美國政府暫 停了對價值800美元及以下進口包裹的免 稅待遇，幾個月後的聖節，這一政策的影 響清晰可見。 明顯增長的禮物開支，對不同收入群 體的家庭影響各異。對於中產階級及以下 收入的家庭而言，這筆錢可能意味著需要 削減其他開支，例如日常必需品、娛樂預 算，甚至是儲蓄。 在聖誕節這個傳統上重視家庭團聚、 禮尚往來的節日裏，消費者面臨著兩難的 選擇。如果咬緊牙關滿足孩子們的願望， 維持節日「正常」氛圍，可能會增加家庭的 財務壓力。如果選擇便宜的替代品，減少 禮物數量，或者選擇「體驗式」禮物而非實 體商品。錢是省了，但可能帶來心理上的 失落，尤其對於期待特定禮物的孩子們。 中國老話「人多好種田，人少好過年」、 「年關難過」，早就談到過這種「佳節承壓」 情緒，不僅影響消費體驗，也可能在一定 程度上抑制整體消費意願，進而影響節日 氣氛。 關稅作為國家一種經濟槓桿和談判工 具，有其戰略考量。但在實施過程中， 是否充分評估了對國內消費者的「反噬效 應」？如何在實現宏觀目標與保護微觀民 生之間找到平衡點，是值得深思的課題。 當人們的生活成本因政策而變得沉重時， 政策的合法性和支持度可能會受到影響。 今年的聖誕節，消費者不得不為更高 的禮物開支買單。這不僅是一個經濟問 題，也是一個社會問題。當「買不起」成為 聖誕購物的一種新常態，消費者將不得不 重新思考：節日的核心是禮物標價牌上的 數字，還是禮物背後那份真正的心意？ 電郵：[email protected] 道指收市漲288.75點，漲幅為0.60%， 報48731.16點；納指漲51.46點，漲幅 為0.22%，報23613.31點；標普五百指數漲 22.26點，漲幅為0.32%，報6932.05點。24 日盤中，標普五百指數最高上漲至6937.32 點，創盤中歷史新高。 紐約證券交易所聖誕前夜下午1點提前 收市，並於聖誕節休市，26日正常交易。證 卷投資公司Globalt Investments的高級投資 組合經理馬田預計，由於交易量減少，年 底前將進入一段平靜時期。不過他認為市場 仍略偏上行——足以推動標普五百指數達 到7000點水平。他表示：「年底前上漲1%或 2%？當然有可能，這差不多是常態。」他指 出，市場已經處於歷史高位，他不會期待出 現令人瞠目結舌的大漲。 商務部此前公布了第三季度國內生產總 值（GDP）數據，超過道瓊斯調查預期。這 份因政府停擺而推遲發布的報告最初導致交 易員下調了對明年初減息的預期。但根據芝 加哥商品交易所美聯儲觀察工具，聯邦基金 期貨交易仍顯示市場預計到2026年底將有兩 次減息。投資者繼續期待備受追捧的「聖誕 老人行情」——即年末股市上漲行情，它通 常發生在一年最後五個交易日和新年頭兩個 交易日之間；今年這一時段從12月24日開盤 起至1月5日止。 LPL Financial首席技術策略師特恩奎斯 特表示，標普五百指數在「聖誕老人行情」期 間平均回報率為1.3%，其中78%的時間錄得 正收益。他還在給客戶的報告中寫道，市場 典型的七日平均回報率僅為0.3%，正收益 概率為58%。 特恩奎斯特表示：「年末前的動量表明 『聖誕老人行情』有望實現正面走勢——這歷 來是1月及全年看漲的信號。儘管在指數接 近歷史高點之際，整體市場廣度仍略顯狹 窄，但趨勢正朝著正確方向發展，並得到資 金輪動至周期性板塊的支撐。若標普五百指 數收市站上12月高點，或將為突破7000點大 關的下一輪上漲鋪平道路。」 經濟資料面，勞工部24日公布的數據顯 示，截至12月20日當周，首次申請失業救 濟人數減少1萬人，至21.4萬人。彭博對經 濟學家調查得出的預期中值為22.4萬人。持 續申領失業救濟人數在此前一周升至192萬 人。近期新申請人數波動較大，這在節假日 前後實屬常態。 隨著美股進入今年最後幾個交易日，股 市表現對特朗普來說可謂喜憂參半。從2024 年11月大選日計算至今，標普累計上漲約 19.8%。若最終漲幅維持在此水平，將成為 自2008年以來歷屆總統選後同期表現中相對 較小的一次。不過這樣的漲幅仍明顯優於長 期平均水平，統計顯示，自1952年以來，選 後同一期間的平均漲幅約為10.1%，目前的 表現幾乎是歷史均值的兩倍。 聖誕行情如期而至，美股24日收 高，道指上漲288點，標普五百指數連 漲5天，刷新歷史新高，逼近7000點。 儘管整體成交清淡，但在低波動、低 流動性的節日前夕，指數仍能穩步抬 升，本身就傳遞出較強的風險偏好信 號，預示著傳統意義上的聖誕行情正 式開啟。經濟數據面，上周初請失業 救濟人數意外降至21.4萬，凸顯每年 此時數據的季節性波動。 美銀分析師Vivek Arya 認為，人工智能熱潮並未 降溫，預計全球半導體銷售額明年將同比增 30%，首次突破1萬億美元。美銀看好英偉 達、博通等6家公司，並預計2030年AI數據中 心系統的可服務市場規模超過1.2萬億美元。 儘管有不少對人工智能持懷疑態度的市 場人士認為，相關板塊估值高得離譜，投資 者應趁早離場，但Arya表示，人工智能行業 這場跨度長達十年的產業變革，目前才走到 中場階段，而英偉達與博通正是這場變革的 絕對龍頭。他在研報中預測，2026年全球半 導體行業銷售額將實現同比30%的暴漲，行 業年銷售額也將首度突破1萬億美元的歷史 性里程碑。他始終堅定看好那些『護城河優 勢能通過利潤結構直觀印證』的企業。除英 偉達和博通外，他還將另外四家半導體龍頭 企業——泛林集團、科磊、ADI亞德諾半導 體、楷登電子一同列為2026年的首選持倉股。 根據美銀測算，到2030年人工智能數據 中心系統的整體潛在市場規模將突破1.2萬億 美元，年化複合增長率達 38%；僅人工智能 加速器這一細分領域，就蘊藏著9000億美元 的市場機遇。儘管這些數據十分亮眼，市場 情緒卻依舊保持謹慎，究其原因是人工智能 數據中心的建設成本極其高昂。美銀證券的 數據顯示，一座標準的1千兆瓦算力的人工智 能數據中心，所需的資本開支高達600億美元 以上，其中約半數資金會直接投入硬件採購。 這也引出了市場的核心疑問：這些巨額 投資最終能否兌現可觀的投資回報？對此， Arya依舊保持樂觀。他認為，當下企業對人 工智能的大額投入，本質上是攻守兼備的布 局。換言之，科技巨頭們別無選擇，唯有持 續加碼投資，才能守住現有的商業版圖。 儘管整體態度樂觀，Arya也坦言，半導 體行業邁向萬億美元規模的征程注定是一波 三折、震盪上行的，沒有任何一檔股票能做 到零風險。不過他強調，其看好的6家公司均 具備一個核心特質：擁有絕對的市場主導地 位，這些企業的細分市場佔有率普遍穩定在 70%至75%。 美銀看好半導體產業六大巨頭 的聖誕樹。 路透社 ▍本報訊 ▍ .................................... ■就業市場改 善，上周初請失 會上的面試者。 資料圖片 道指走勢圖 截至24日收市 漲288.75點，漲幅為0.60% 新聞鏈接 儘管美國零售聯合會預測今年 假期消費總額將首次突破萬億美元大關，但 在這項創紀錄數據的背後，一場深刻的消費 分化正在聖誕購物季中赤裸上演。 紐約曼哈頓下城的場景成為最直觀的註 腳，教堂前排起領取免費食物的長隊僅幾步 之遙，巴黎春天百貨裏顧客正從容選購標價 1450美元的皮靴，這種近乎荒謬的對比，被 經濟學家稱為「假日版K型經濟」的真實寫照。 消費市場的兩極化從聖誕樹銷售數據也 可見一斑，要價100美元的高大聖誕樹銷量 依然堅挺，但曾經佔銷量主力的75美元中型 樹木卻明顯遇冷。商家的觀察也印證了中低 收入群體的消費萎縮。根據穆迪分析公司數 據，收入最高的10%家庭貢獻了近半消費支 出，而美國銀行的調查也顯示，62%的受訪 者因經濟壓力而轉向折扣店購物。 這種分化趨勢自2020年疫情後持續固 化，威廉瑪麗學院經濟學講師PeterAtwater指 出，「K型經濟」概念最初用於描述疫情復蘇的 不均衡，如今已演變為持久性結構問題。過 去5年，標普五百指數飆漲86%，但美聯儲數 據顯示，最富裕1%人持有近50%股票財富， 最貧窮50%人口僅佔1.1%。這種資產分布差 異直接導致消費能力的天壤之別。 低收入族群正面臨多重壓力衝擊。根據 亞特蘭大聯儲銀行數據，薪資成長最為緩 慢，而全美失業率已升至4.6%的四年新高。 通脹率從4月的2.3%反彈至9月的3%，耶魯大 學研究顯示特朗普政府關稅政策將使每個美 國家庭年支出增加約1700美元。 同時，食物券計劃收緊與住房援助削減 更使貧窮率惡化，紐約市貧窮率已達25%， 全美平均為13%。企業層面已敏銳捕捉到這 種分化。達美航空執行長EdBastian坦言頭等 艙銷售推動利潤增長，而低端消費者明顯舉 步維艱；百思買執行長CorieBarry披露前40% 消費者貢獻三分之二營收；可口可樂則同步 推進高端產品線與迷你罐裝低價策略。這種 商業模式調整印證美聯儲主席鮑威爾的判 斷：「經濟出現分化，低收入消費者轉向更便 宜產品。」 信用評級機構TransUnion發現，優質與 次級信用評分人數同步成長的現象，進一步 佐證了經濟階層的固化趨勢。 富人狂歡 窮人掙扎 新聞 特寫 年末前的動量表明聖誕老人 行情有望實現正面走勢，這歷來是 1 月及全年看漲的信號。 策略師 特恩奎斯特 聖誕行情啟動美股全線飄紅
RkJQdWJsaXNoZXIy ODc1MTYz