A10 財經 不許籌新資金及重返主板 港交所：規劃仍處初步 外電2日報道，港交所和證監會 的場外交易市場初步藍圖，將 允許散戶投資者參與，並因相關股 票存在的流動性低問題，將引入莊 家進行交易配對，同時場外交易機 制不會有集資功能，不允許交易來 自其他主要交易所的退市股票，也 不會提供重返主板的途徑。另外， 香港場外交易市場將設為「買方自 負」模式，即如果經紀主動向投資者 提供建議，將會追究經紀人責任。 隨著平台成熟，場外市場還有機會 擴展至非上市證券。報道又指，鑑 於港交所的法定壟斷地位，場外交 易市場可能由港交所營運，預計不 會帶來利潤。 港交所回應指，正研究另設場 外交易市場，以便投資者交易已除 牌企業的證券，在早前的IPO價格 諮詢中，已就應否在香港建立場外 交易市場等議題徵求意見，現正整 理收集到的意見。證監會亦稱，根 據港交所現所接獲的意見而敲定方 案仍然處於非常早期階段。 提高香港市場流動性與彈性 香港證券及期貨專業總會會長 陳志華向本報表示，若香港設立場 外交易市場，相信可為投資者 提供 「逃生門」，降低損失，還可提升香 港市場流動性與彈性。唯需留意的 是，退市公司多因重大問題（如業務 萎縮、財務造假、長期停牌）被除 牌，其價值已大幅縮水甚至歸零， 場外交易雖提供平台，但買方需求 可能極低，導致價格嚴重低估。若 香港場外交易市場不許籌集新資 金、也不提供重返主板的途徑等， 或令退市公司更無心經營，香港場 外交易市場或變成零成交的「僵屍市 場」。 金融服務界立法會議員李唯宏 亦指，場外交易可增加退市公司的 生存空間，降低散戶投資者的損 失，「執返1毫都好」。唯他提醒，場 外交易的風險遠高於場內，建議有 意參與散戶要量力而為。德勤中國 華南區主管合夥人歐振興亦表示， 香港絕對具備條件發展OTC市場， 在退市以外，幫助一些未達創業板 上市要求的公司進行股份成交，如 內地「新三板」。 過度設限恐變「僵屍市場」 港交所早於去年12月在關於優 化首次公開招股市場定價及公開市 場規定的市場諮詢中提出；今年3月 的《財政預算案》再重申將會檢討市 場結構，包括研究設立退市後場外 交易機制。 中電（002）旗下中電源動推 出以快充及超快充為主的充電服 務，並夥拍領展（823）拓展網絡， 料今年內提供逾250個充電位，大 部分位於領展旗下停車場。中電 源動集團總裁吳永豪表示，可根 據的士、客貨車及豪華客車車隊 等商業客戶度身訂造方案，為「搵 食車」提供更優惠的收費。 冀年內提供250充電位 根據中電源動收費方案，超 快充或快充收費為每度電3.9元， 中速充電為每度電2 . 9元。吳永 豪指，除了開放予個人司機使用 外，亦與的士車隊等訂立充電方 案，將設優惠收費，「一定慳咗， 希望可以更放心去用。」 他指出，相比收費水平，中 電源動最大競爭力是管理服務， 設有手機應用程式及車隊網上管 理平台，助尋找充電站、充電狀 態、付款等功能外，亦設車隊帳 戶方便管理。他續指，充電器的 位置會考慮商用車工作便利，「平 定貴只係相差每度電幾毫子，最 重要係方便。」 截至上月底，中電源動在7個 停車場提供合共107個充電位，覆 蓋尖沙咀、黃大仙、觀塘、將軍 澳、葵青及沙田區，今年網絡預 計擴至深水埗、紅磡、元朗、柴 灣等，屆時服務將涵蓋20個停車 場，當中有12個是領展旗下。中 電源動正與已與5支獲發牌的的士 車隊積極商討充電方案。 中電 推超快充電服務 香港的場外交易（OTC)機 制有新進展，傳港交所(388)及 證監會正在制訂俗稱「粉紅單市 場」（Pink sheet market）場外交 易市場的藍圖和規則，但有別 於美國現有的規則，香港場外 交易市場將設有不允許籌集新 資金、不提供重返主板的途徑 等限制。有分析認為，香港設 立場外交易市場料可讓投資者 降低損失，若過度設限恐令該 市場有機會變成「僵屍市場」。 港交所和證監會回應指，正整 理收集到的市場意見，而據所 接獲的意見而敲定的場外交易 方案仍然處於非常早期階段。 ▍本報訊 ▍ ESG둛䚒䧯 「겼⮐Ɑ」 會計師行德勤維持香港今年 約有80隻新股上市的預測，集資 額約1300億至1500億元，料將有 估值達數百億元的新股到港上 市，而今年的新股主要來自大 型A股公司、內地龍頭企業、中 概股、來自中東及東盟國家的公 司、科技公司尤其是來自AI業， 醫療及醫藥公司。德勤中國華南 區主管合夥人歐振興2日預期今年 新股市場表現暢旺，香港今年全 年集資排名有望力爭三甲之列。 歐振興表示，去年底公布的 新股數目及集資額預測已考慮到 新股市場的提振因素，包括港交 所（388）持續優化新股市場的措 施等，因此是次維持相關預測。 他補充，第二季將有大型新股到 港上市，相關估值或達到數百億 元，至於估值達到80億元以上的 新股，預計年內亦達到4至5隻。 他又指，預期今年隨著減息周期 的開始，資金或有機會重新部署 到亞洲市場，至於特專科技公司 上市，目前則有三隻。 該行指出，今年首季港交所 集資額排名為全球第四。首季香 港錄得15隻新股上市，集資182億 元，相對2024年首季新股數量增 25%，集資額增2.87倍，大部分的 集資額來自中國內地的兩間茶飲 企業、一間黃金礦業公司、一間鋁 製造商和一間玩具製造商的新股 上市項目。截至上月底，處理中 申請上市個案104宗，按年升42%。 A股方面，當局繼續推行新 的資本市場措施與政策令到新股 發行速度放慢，2025年首季已完 成27隻新股上市，集資163億元 人民幣，較2024年首季分別減少 10%及31%。 德勤看好今年新股市場 港有望重返三甲 財庫局局長許正宇書面答覆立 法會議員的提問指，現有147間家族 辦公室正準備或已決定在港設立或 擴展業務，其中82間來自內地及台 灣、34間來自歐洲及美洲、22間來 自亞太地區及大洋洲，以及9間來自 中東地區。而投資推廣署的家族辦 公室團隊自2021年6月成立至今年2 月底，已協助超過160間家族辦公室 在港設立或擴展業務，當中包括98 間單一家族辦公室及63間聯合家族 辦公室。 至於在2025至26財政年度政府 《財政預算案》公布進一步優化有關 基金、單一家族辦公室和附帶權益 的優惠稅制的建議，包括拓寬免稅 制度下「基金」的定義、增加基金及 單一家族辦公室享有稅務寬減的合 資格交易種類、優化私募基金分發 附帶權益的稅務寬減安排等。政府 已就此完成業界諮詢，並正就收集 到的意見與金融監管機構商討相關 優化措施，預期在今年內制訂具體 方案。 香港理工大學會計及金融學院助 理教授（研究）丁文治的最新 研究顯示，高ESG評分企業在日常 經營過程中，發生ESG醜聞機率顯 著低於同行業中評分較低企業。然 而，一旦這些企業不慎捲入醜聞， 其對公司股價及市場信心所造成的 負面衝擊，往往超出預期。 揭股價異常回報更負面 研究團隊採用了S&P、LSEG、 MorningStar及MSCI四大知名ESG 評級機構數據，從理論與實證兩方 面深入剖析ESG評分雙重效應。一 方面，較高ESG評分與較低醜聞發 生概率呈正相關，支持「高評分即高 責任」傳統認知；但另一方面，當高 評分企業一旦發生醜聞，其市場反 應顯得尤為劇烈，所引發的股價異 常回報更為負面。這不僅令股東深 陷失望，同時也加劇其他利益相關 者，例如供應商、消費者及政府監 管機構對企業治理和風險管控能力 擔憂。 為解釋這一現象，研究團隊構 建一個三階段理論模型，闡明企業 在ESG投資上制訂最佳策略時面臨 的兩難抉擇。模型指出，企業在考 慮是否投入資本改進ESG評分時， 須在兩個方面做出平衡。首先是風 險降低效應，即投入必要資本，例 如改善工作環境安全性、建立多元 及包容管理機制、加強內部合規監 察，以有效降低未來醜聞發生機率。 猶如「好學生」被罰更嚴 其次是市場懲罰效應，一旦企 業由於高評分而被視作「好學生」， 一旦出現失誤，市場對其負面評價 及懲罰將更為嚴厲，可能令股價暴 跌，從而對股東利益造成重大影響。 模型亦進一步指出，不同企業 規模、初始ESG水平及市場ESG偏 好差異，最終將影響其ESG投資策 略選擇；甚至在某些情況下，對部 分企業而言，維持較低ESG水平反 而可能更符合股東利潤最大化考量。 這項研究不僅豐富ESG理論文 獻，同時為企業管理者及投資者提 供重要參考。從企業角度而言，建 立良好ESG聲譽固然有助降低醜聞 風險，但在實際經營中，任何意外 問題都可能引發市場更嚴厲懲罰。 因此企業在推動ESG投資時，必須 謹慎設計內部治理及風險管控機 制，確保即使遇到突發狀況，也能 減輕對公司形象及股價損害。 至於站在投資者角度，為了保 障投資收益，投資者不應僅以ESG 評分作為唯一判斷指標，而應深入 分析企業是否具備健全的公司治理 機制，進一步確保高評分企業能否 真正「免疫」未來可能發生的醜聞風 險。 許正宇：正協助147家辦落戶香港 隨著全球及本地市場越來越重視環境、社會及治理（ESG）績 效，企業亦不斷努力提升ESG評分，藉以展現負責任經營模式與 可持續發展理念。不過，一項最新研究顯示，高ESG評分企業雖 然可降低醜聞發生機率，但面對突發醜聞時，也可能會引發更劇烈 市場衝擊，使股東與其他利益相關者之間衝突更尖銳，形成顯著的 「雙刃劍效應」。 ▍本報訊 ▍ ■隨著全球及本地市場越來越重視ESG績效，企業亦不斷努力提升ESG評 分。 醜聞機率低於同業 一旦出事卻衝擊更大 仦陮㖪㜾☆儅ꃺ䉗艨⚍⺪ꄃ气 市傳港版 場外交易市場特點 允許散戶投資者參與， 引入莊家進行交易配 對，增加流動性 不設集資功能， 不允許交易來自其他 主要交易所的退市股 票， 不會提供重返主板的 途徑。 設為「買方自負」模 式，追究主動推薦場 外交易經紀的責任 ■傳港交所及證監會正在制定俗稱「粉紅單市場」的場外交易市場的藍圖和規則。 正 ( 就場外交易市場 ) 整理收集到的市場意見，而 據所接獲的意見而敲定的場 外交易方案仍然處於非常早 期階段。 港交所和證監會 企業在推動 ESG 投資 時，須謹慎設計內部治理及 風險管控機制，即使遇到突 發狀況，也能減輕對形象及 股價損害。 香港理工大學會計及金融學院 助理教授（研究）丁文治 ■中電源動夥拍領展拓商用車充 電網絡，料今年內提供逾250個 充電位。 ■德勤維持香港今年約有80隻新 股上市的預測，集資額約1300億 至1500億元。 04-06.04.2025 星期五、六、日
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